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必威体育官方 招商策略:創業板Q3業績明顯改善 利潤向頭部企業集中 汉能系持续欠薪

发布日期:2019年10月16日 1:28编辑:必威体育官方

招商策略:創業板Q3業績明顯改善 利潤向頭部企業集中 朴树被曝离婚:必威体育官方“平潭长期以来都没有重工业,所以无论是山水土地都没有受到工业污染,在这样的耕地环境下,平潭种植出来的农作物的品质都非常好。

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剔除發生較大額非經常性損益或盈利體量過大的極值公司后⊙♂,創業板2019年前三季度累計歸母凈利潤增速測算值為1.1%π?,2019H1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-7.8%/-77.4%/6.9%﹡。由於創業板中大多數公司的市值和盈利等體量較小□,部分發生較大額盈利變動或其他非經常性損益的公司往往給整個板塊帶來較多的干擾?∟,因此將這部分公司剔除∟π?。(註明:被剔除掉的公司包括堅瑞沃能、樂視網和溫氏股份)

成份股業績增速中值明顯提升〇♂,利潤向頭部集中的效應依然顯著∴◇∵。創業板個股單季度盈利增速中值由Q2的4.2%上升至Q3的14.2%♂△▽。創業板利潤向頭部個股集中π,且市值大小與盈利增速呈現正向變動;市值前5%的創業板公司前三季度累計歸母凈利潤增速為31.2%π∴⊿,而市值前10%和20%的板塊盈利增速分別下降至18.0%和-9.9%π┊,但是各個板塊相比中報業績均出現了改善∟。創業板Q3業績增速回歸至正增長一方面得益於個股盈利水平取得了不同程度的提升?⌒∴,但更多的歸因於部分龍頭公司實現了較高的盈利水平〇♂∟。

核心觀點創業板2019年三季度盈利繼續回暖⊙。根據已經披露的公司業績預告中值測算(本文選取一致可比口徑為測算樣本)﹡,創業板2019年前三季度累計歸母凈利潤增速測算值回暖至-5.8%⊿▽,2019H1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-24.6%/-79.3%/-20.6%∟☆。剔除發生較大額非經常性損益或盈利體量過大的極值公司后(被剔除掉的公司包括堅瑞沃能、樂視網(維權)和溫氏股份)⊙,2019年前三季度累計歸母凈利潤增速測算值為1.1%☆♂,2019H1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-7.8%/-77.4%/6.9%〇⌒。創業板Q3單季度歸母凈利潤增速測算值已經大幅回暖至30.1%⊙↑⊙,扭轉了2018年Q2以來單季度盈利增速持續負增長的局面∟。剔除掉極值以後創業板Q3單季度歸母凈利潤增速測算值回升至18.9%⊙⊿。

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從業績預告類型來看┊,向好比例超過50%的行業集中在建築材料、通信、電氣設備、醫藥生物、輕工製造、計算機、電子、機械設備化工等□▽⊙,信息技術行業的業績預告向好率整體較高⌒↑▽。(業績預警向好類型包含續盈、略增、預增、扭虧)

風險提示:業績下修風險⊿♂□,政策支持力度不及預期目錄01整體情況1、創業板Q3單季度盈利增速回歸至正增長截至10月15日∵⌒,創業板上市公司的業績預告披露比例已經達到99.1%﹡☆,創業板業績情況對於整體中報業績情況具有一定的前瞻指導性♂,本文將針對創業板中報業績情況做出分析┊。根據已經披露的公司業績預告中值測算⊿♂∴,創業板2019年前三季度累計歸母凈利潤增速測算值為-5.8%﹡♂,2019H1/2018/2017年累計歸母凈利潤增速為-24.6%/-79.3%/-20.6%♂▽⌒。(註明:本文選取一致可比口徑為測算樣本♂∴,比如2019年前三個季度業績增速測算的樣本為去年同期之前上市的公司)

02行業表現——關注軍工、醫藥、電子、電氣設備1、行業業績表現匯總創業板成份股行業分佈較為集中△▽♀,以計算機、醫藥生物、電子、電氣設備、機械設備、傳媒、化工、通信等行業為主⊿∵。

關注點二:電子製造、光學光電子行業盈利出現明顯好轉△♀,主要是受到三季度消費電子行業旺季到來的積極拉動作用⊙。Q3蘋果和華為連續發佈新機刺激了消費需求⊿┊,同時可穿戴設備、ETC的廣泛使用等進一步強化了對於消費電子的需求♂?。

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從一級行業的絕對增速來看┊◇♂,國防軍工、農林牧漁、建築材料、通信、電氣設備、醫藥生物等行業2019年前三季度累計歸母凈利潤增速較高▽,尤其是國防軍工、農林牧漁和建築材料的業績均實現了翻倍增長☆。

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本文綜合考慮創業板上市公司三季報業績預告表現、估值情況等↑♂┊,從中篩選出業績增長較為突出且具有持續性的公司∴┊π。具體篩選標準如下:1.2019年三季報累計歸母凈利潤增速測算值、2019年中報累計歸母凈利潤增速和2019年一致盈利預期增速均達到15%及以上⊙♂。2.PE(TTM)和2019年市盈率預測值保持在40倍以內▽。3.參考wind分析師預期∵,有效期內2019年凈利潤被機構調高的個股〇△。4.市值在20億元人民幣及以上∴〇◇。

關注點一:新能源和新材料產業(光伏、風電、動力電池等)∵﹡♀。光伏行業業績普遍較好⊿,組件和電池片等單價相對穩定但是產量和銷量不斷擴大帶動行業銷售收入增加△◇∟,相應的銷售利潤也隨之擴大;風電市場整體景氣復蘇⌒♂□,由於下游需求旺盛∟﹡,許多風電企業在手訂單處於歷史高位☆﹡□,銷售收入較去年同期有較大幅度增長;進入三季度以後由於新能源汽車補貼新政開始實施┊⊿♂,整體市場的補貼金額出現大幅下滑⌒,動力電池裝機量較為低迷♂?☆,疊加部分電池價格持續下滑▽,動力電池行業三季度業績出現一定程度的下滑∟⊙↑,但是龍頭企業的市佔率依然具備較強的優勢☆∴↑,行業景氣拐點到來之後將會有較好的表現↑☆π。

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關注點四:與建築裝飾相關的其他建材板塊業績增長較快∟□⊙。創業板公司中水泥製造、玻璃製造等主流建材相關個股數量有限☆♂,其成份股大多是與建築裝修裝飾相關的其他建材公司♀♂,如管道、陶瓷等其他非金屬裝修材料的業績增長尚可↑□。

2、關注業績好轉和景氣向上的細分領域以下是三季報業績較好、行業景氣度向上的細分領域π,主要分佈在電源設備、航天裝備、儀器儀錶、禽畜養殖、醫藥、電子製造、計算機和通信設備行業⌒□,後文將會對值得關注的領域做出進一步說明〇△﹡。

創業板Q3業績增速回歸至正增長一方面得益於個股盈利水平取得了不同程度的提升♂┊,但更多的歸因於部分龍頭公司實現了較高的盈利水平▽┊∴。與板塊內一般公司相比⊙∟∟,創業板龍頭公司在利潤體量和盈利增速方面佔有絕對優勢;溫氏股份、邁瑞醫療、寧德時代樂普醫療、智飛生物的三季報盈利數額處於創業板公司的前五位♂♀,盈利體量占整個創業板公司盈利總額的比例為11%↑♂,這五家公司前三個季度的累計歸母凈利潤增速分別達到108.6%、25.0%、40%、40.5%、62%☆π⊙,遠高於創業板整體的增長〇┊∵。

總體來看□,2019年三季報創業板盈利的頭部效應較為顯著◇,同時個股盈利增速的中位數也出現明顯提升▽。在宏觀經濟增長不斷放緩的背景下◇▽♀,上市公司行業龍頭擁有較強的抗風險能力和穩健的盈利能力〇〇。

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關注點三:醫藥生物行業2019年以來保持了15%以上的業績增長↑☆┊,其中化學製藥、生物製品、醫療器械板塊盈利最為穩健∟∴。雖然經歷了帶量採購等一系列產業政策的調整△◇,醫藥生物板塊依然處於較高的景氣區間∴♂◇,化學製劑產品銷量增加、創新葯研發進展逐步加快∵⊙⌒,相應公司的銷售規模和盈利能力進一步增強◇⌒∟。

從一級行業的業績變動趨勢來看π〇△,與中報相比⊿,三季報業績增速出現明顯提升的行業集中在化工、國防軍工、機械設備、農林牧漁、汽車、醫藥生物、電子等行業♀◇。

關注點六:通信設備、計算機設備等板塊盈利保持增長趨勢⌒◇?,主要體現在IDC業務收入穩定增長?,雲計算板塊也基本保持增長勢頭〇π。目前依然處於5G網絡建設的前期☆?π,通信設備行業的業績將逐步進入釋放期〇。

從單季度盈利測算情況來看♂♂⌒,創業板Q3歸母凈利潤增速測算值已經大幅回暖至30.1%π,扭轉了2018年二季度以來單季度盈利增速持續負增長的局面∵。剔除掉極值(堅瑞沃能、樂視網和溫氏股份)以後∟,創業板Q3單季度歸母凈利潤增速測算值回升至18.9%〇⊙。

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關注點五:物聯網技術的廣泛應用帶動儀器儀錶板塊獲取較為充足的訂單∵⊿┊,部分儀器儀錶企業在物聯網平台實現的解決方案實現了較好的落地效果⌒▽┊,並且與通信設備、通信運營商、燃氣集團、計算機軟件等行業建立了較為密切的發展關係﹡△。三季度儀器儀錶板塊的累計歸母凈利潤增速達到24.6%♂⌒♀。

2、 利潤增速中值回升﹡┊,頭部效應依然明顯創業板成份股盈利增速中值也出現改善⌒∴。從創業板業績增速測算值的中值情況來看△π↑,創業板個股單季度盈利增速中值由Q2的4.2%上升至Q3的14.2%⊿┊。因此↑↑π,無論從創業板整體的盈利增長還是個股的盈利中值來看∟,均出現了一定程度的回暖⊿。

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整體來看⊙↑□,整體創業板的業績預警類型向好率為56.6%↑,信息技術和醫療保健行業的向好率明顯偏高△□♂。結合業績預警類型、行業分佈以及業績增速⊙⊙﹡,國防軍工、醫藥生物、電子、電氣設備行業三季報整體業績表現較為突出〇◇。

創業板利潤向頭部個股集中π,且市值大小與盈利增速呈現正向變動♀△┊。本文將創業板成份股按照市值排序挑選了前5%、10%和20%的個股運用整體法進行盈利增速測算♀,發現其市值越靠前的板塊的盈利增速越高□﹡?,市值前5%的創業板公司前三季度累計歸母凈利潤增速為31.2%♂▽,而市值前10%和20%的板塊盈利增速分別下降至18.0%和-9.9%⊿┊∟,但是各個板塊相比中報業績均出現了改善﹡┊。

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同時⊿▽□,化學纖維行業盈利也保持了較好的增速△♀,主要是受到高端材料需求旺盛的影響☆↑∴,相應公司訂單飽滿並且規模效應得到提升♂↑﹡,因此毛利率和盈利能力均得到穩步提升⊿∟。

來源: 招商策略研究截至10月15日下午三時〇∴,創業板上市公司的業績預告披露比例已經達到99.1%⌒▽⊙,整體業績延續回暖趨勢∵∴∴,單季度盈利實現正增長□﹡┊。創業板成份股利潤增速中值相比Q2出現明顯提升⊙┊,利潤向頭部公司集中的效應較為顯著▽♂♂。三季報業績較好、行業景氣度向上的細分領域☆∟,主要分佈在電源設備、航天裝備、儀器儀錶、禽畜養殖、醫藥、電子製造、計算機應用/設備和通信設備等行業♀。

另外♂〇↑,農林牧漁(禽畜養殖、動物保健)、航空裝備等行業的業績增長和景氣度均保持向上趨勢┊。03高增長個股篩選根據目前已經公布的創業板業績預告情況〇☆,2019Q3創業板業績延續了改善趨勢⊿,單季度歸母凈利潤增速保持正增長↑⌒⌒。正如前文所講⌒〇〇,計算機設備、通信設備、電源設備、電子製造、儀器儀錶、醫藥生物等行業的業績為創業板盈利好轉帶來明顯的正向貢獻□♂△,其中業績表現優秀的行業龍頭公司正在逐漸成長為創業板塊的核心資產▽〇。

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三季報業績較好、行業景氣度向上的細分領域♂♂﹡,主要分佈在電源設備、航天裝備、儀器儀錶、禽畜養殖、醫藥、電子製造、計算機應用/設備和通信設備行業☆。關注點一:新能源和新材料產業(光伏、風電、動力電池等)♂。關注點二:電子製造、光學光電子行業盈利出現明顯好轉◇◇⌒,主要是受到三季度消費電子行業旺季到來的積極拉動作用⊙?π。關注點三:醫藥生物行業2019年以來保持了15%以上的業績增長⊙△,其中化學製藥、生物製品、醫療器械板塊盈利最為穩健▽。關注點四:與建築裝飾相關的其他建材板塊業績增長較快∵。關注點五:物聯網技術的廣泛應用帶動儀器儀錶板塊獲取較為充足的訂單☆π。關注點六:通信設備、計算機設備等板塊盈利保持增長趨勢□,主要體現在IDC業務收入穩定增長〇⊿﹡,雲計算板塊也基本保持增長勢頭?♂♀。目前依然處於5G網絡建設的前期﹡〇〇,通信設備行業的業績將逐步進入釋放期┊△⌒。另外┊∵,農林牧漁(禽畜養殖、動物保健)、航空裝備等行業的業績增長和景氣度均保持向上趨勢♀◇。

信息技術和醫療保健行業的業績預警類型的向好比例明顯高於其他行業〇┊⌒。國防軍工、農林牧漁、建築材料、通信、電氣設備、醫藥生物等行業2019年前三季度累計歸母凈利潤增速較高﹡☆♀,尤其是國防軍工、農林牧漁和建築材料的業績均實現了翻倍增長∴。從業績變動趨勢來看△♂↑,與中報相比∟,三季報業績增速出現明顯提升的行業集中在化工、國防軍工、機械設備、農林牧漁、汽車、醫藥生物、電子等行業┊〇。結合業績預警類型、行業分佈以及業績增速□,國防軍工、醫藥生物、電子、電氣設備行業三季報整體業績表現較為突出△▽。

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【招商策略】創業板Q3業績明顯改善┊,利潤向頭部企業集中——2019三季報創業板業績預告點評(1015)

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